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工商銀行:世界最“大”的銀行是這樣煉成的

時間:2010-12-17 18:06:16  來源:上海證券報  作者:苗燕 李丹丹

  這是一個顛覆與勃興共存的時代。

  一場席卷全球的金融危機,顛覆了世界金融舊秩序:華爾街五大投行大廈傾覆,長期被全球銀行引為典范的歐美銀行業瘡痍遍布;而在世界東方,中國銀行業以其穩健姿態,傲視全球。

  我們在此記錄工行的上市歷程,希望能以此反映中國金融改革的不易,以及銀行與資本市場“水乳交融”的歷史。

  “只許成功,不能失敗”

  26年前的元旦,工行與農行、中行、建行同日誕生。1994年,三家政策性銀行成立,四大行開始了商業化進程。1995年,《商業銀行法》頒布實施,中國銀行業才真正走上了商業銀行運營軌道,才有了規范的框架和行進的指南。

  但是此時,本應蓬勃發展的中國銀行業,卻因為承擔過多的政策性負擔已負重不堪行。中國的商業銀行被外界認為“技術上已經破產”。

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  于是從1998年開始,經過前后四次的注資和壞賬剝離,國家幫工行、建行和中行打掃干凈了資產負債表。

  “不破不立”,為了避免陷入惡性循環,就要改變銀行的決策機制,而這自然首先要從改變股權結構來切入。一位監管機構的人士表示:“現在對于全球企業的監督管理,最有約束力的,就是把它變成公眾公司。到目前為止,這是企業治理和企業管理文化過程中,能夠運用的最有效的機制。”該人士認為,核心的問題是要制止銀行繼續制造新的不良貸款的機制,這個問題遠比解決歷史包袱(存量不良貸款)更重要。

  銀行業改革再次拉開帷幕,在2004年兩會上,國務院總理溫家寶給銀行改革下了死命令,“背水一戰,只許成功,不能失敗。”

  繼建行、中行之后,工行開啟了股改之路。從2005年4月工行股改方案獲批,到2005年10月成立股份制有限公司,工行只用了短短6個月的時間,走過了建行和中行一年多才走完的路程。

  對接資本市場

  九月,正是北京城最美好閑適的時候。

  但是在安永會計師事務所員工卻覺得,2006年的9月份更像行軍打仗似的緊張。作為工商銀行上市的外部審計方,他們必須每天早晨按時去坐落在西長安街北側的工行總行,“夜里十二點之前能下班算早的,那些日子基本上就沒見過北京的藍天。”

  當年全程參與工行上市工作,現任職于工行戰略管理與投資者關系部的呂宇向記者介紹,在工行發行上市前,A股市場最高融資額是200億元,而工行IPO的融資額超過400億元,不僅是對A股主承銷商的考驗,更是對A股市場承接能力的一次檢閱。

  為保證發行成功,必須在發行結構上有所突破,即提高戰略配售的比例。經過一個多月的工作,工行最終選定23家戰略投資者,承諾認購總金額為人民幣180億元,占超額配售后總配售規模的38.59%。同時,為在股票上市初期穩定股價,工行成為境內A股第一家實施“綠鞋”的IPO。

  難點則在于A股、H股同步同價發行,因為兩地市場、發行程序、投資者群體等方面均存在較大差異,且沒有先例,工行需要自己在混沌中摸索一條路。

  幸運的是,為了加速內地資本市場與國際資本市場接軌的步伐,工行A+H同步同價發行作為一個先行案例,得到了有關監管層的大力推動,兩地的主管機構也做了多方協調。

  業內人士統計,工行上市曾刷新了資本市場的15項紀錄,并開創了9項發行過程與發行方式的創新,在一定程度上推動了整個資本市場發行制度的改革。它的上市模式也成為后來多家公司上市的藍本,被后來的中信銀行及農行進行了復制。

  層層難題在抽絲剝繭一一解開之后,2006年10月27日,工行這艘巨輪平穩駛入A股和H股。以當日收盤價計算,工行A股總市值達8218.89億元,占滬市公司總市值的17.45%,占滬深兩市總市值的13.67%,為第一大權重股。

  截至2009年12月31日,工行市值已達到2689.82億美元,位列全球銀行業之首。這也是工行已連續兩年位居全球銀行市值排行榜首位。同年工行實現利潤245億美元,也具全球銀行之首。市值前十名中,除工行外,建行以市值2014.55億美元排名第二,中國銀行以1539.72億美元排名第五。

  水乳交融

  2010年7月,農業銀行登錄A股市場,隨著農行董事長項俊波和上海市委書記俞正聲共同敲響的開市鑼聲,中國大銀行“上市兵團”集結完畢。

  談及中國銀行業上市,中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇評價說:“銀行改革大大激活了資本市場,是資本市場改革的一個巨大的推動力。同樣,銀行上市之后,通過資本市場,也接受了市場的檢驗,對銀行的改革起到了一個巨大的推動作用。兩者確實有一種水乳交融的關系。”

  2006年5月,在股權分置改革取得階段性成功,“新老劃斷”正式啟動后,恢復的融資活動首先向大型優質國有企業傾斜。

  全流通背景下的IPO為市場帶來了新的氣息。以中行為首的大盤藍籌股IPO,不僅創下了A股有史以來融資規模的新紀錄,更重要的是,大盤藍籌股的行業龍頭特征初步確立。大盤藍籌股的擴容,不但成為構筑多層次資本市場的發展基石,同時還成為市場化制度進一步完善的助推器。藍籌股的不斷發行上市,在推動中國證券市場快速、健康地發展,推進股市優化資源配置功能得到充分發揮的同時,也使得股市“晴雨表”的功能漸趨顯現。

  大型銀行上市前,市場總認為資本市場是個小池子,投資者本能地對大盤股非常恐懼。但是當這些大盤股真正進入市場之后,市場才發現,原來資本市場的彈性是非常大的。“不激活的時候,這個池子就那么大點兒,現在進來了一條大魚,池子的水也變深了”。

  中行、工行相繼上市后,中國股市在2006年至2007年的上漲行情,就是市場資金被激活的最好證明。多位證監會前主席作為市場曾經的親歷者,對此表示了認可。“盡管這輪行情與當時的流動性狀況有很大的關系,但應該說,中行與工行在其中的作用也是功不可沒的。”

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