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李振寧:銀行股遲早會有波像樣的行情

時間:2011-04-02 16:01:33  來源:第一財經日報  作者:高文婧

    從去年開始一直看好銀行股的睿信投資董事長李振寧,至今仍然沒有改變初衷。在李振寧看來持續高增長的銀行股估值卻最低,“這很不合理的,遲早要修復”。

    《財商》:銀行股2010年年報表現都不錯,這種盈利能力有可能持續嗎?

    李振寧:只要中國經濟持續增長,中國銀行業持續增長也是可期的。實體經濟中最強勢的行業在股市中估值最低,這是不合理的。

    中國銀行業是壟斷行業,特別是進入升息周期后,只要不是不對稱加息,對銀行來說就是有利的。因為從目前來看,我們銀行存款中40%~50%都是活期存款,活期存款利率提升不大,但是貸款利率大幅提升。這有助于提高銀行的收益。

    銀行增長不可持續,這個說法提了很多年了,不過我們的銀行從1997年開始一直在高速成長。

    《財商》:近期銀行股上漲,背后的邏輯是什么?

    李振寧:估值修復,大家都知道它低,但是沒有人炒。銀行股的分紅率已經超過了銀行利率,中國銀行、建設銀行的分紅都超過4%。

    從市盈率上看,中資銀行在香港也面臨跟國外銀行拉平的問題。在港股市場,匯豐銀行在新業績公布后是14倍市盈率,而且它的業務主要在內地之外的發達市場,而工商銀行只有11倍市盈率,它依托的是內地這個增長很快的市場,市場就更低,只要七八倍,雖然銀行股歷史上市盈率不高,但是說銀行股回到15倍市盈率是可能的。

    《財商》:銀行股可能帶動一波A股大牛市嗎?

    李振寧:從整個股市上看,中國股市不可能老是不死不活,全球股市都在上漲,日本雖然遇到地震,最近也在回升。A股總是在2000~3000點晃蕩是不合理的。

    現在有些人開始擔憂中國經濟未來發展放緩,但是我看不出來。2011年由于國際市場的復蘇,外貿需求會增加,而國內需求比較穩定。投資拉動還是存在,高鐵的建設還沒有完。

    基金去年低配銀行、地產板塊,但是從今年的情況看,銀行、地產板塊似乎開始強勢,而小股票上漲開始不強勁。去年小市值股票炒作得過高,這個時候資金去做什么股票呢?只有去尋找價值洼地,這往往是銀行、地產、鋼鐵、有色等不好炒的股票。大市值股票都有估值修復過程,這些股票拉動之后,大盤肯定是被拉動的。所以2011~2012年都是有機會的,大格局上走了幾年熊市,遲早要轉牛的,什么叫轉牛,至少要過6000點。股市轉牛靠什么?當然是銀行等大市值股票。

    《財商》:銀行股可能出現分化嗎?

    李振寧:漲幅可能會有差別,但是總的來講,這個行業是壟斷行業,不像有的行業過剩得厲害。目前來看又都處于低估的情況下,還不到講分化的時候,需要估值修復,應該還是齊漲齊跌。一旦大家都把熱情轉移到這里來還是可能漲過頭,那個時候可能有的漲有的跌。

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